Prabhudas Lilladher关于J.B.化学药品的研究报告
JB化学公司(JBCP)已与诺华创新疗法公司(Novartis Innovative Therapies AG)达成商标许可协议，从1月27日开始，在印度市场上有10个眼科品牌。最初，该公司将以12.5亿卢比的价格从诺华获得所有10个品牌(本质上是仿制药)的授权，为期3年，从12月23日开始，随后以1.16亿美元(96.4亿卢比)的对价收购所有10个品牌，在12月26日或之前支付。JBCP拥有价值260亿卢比的高利润销售额(占总销售额的70%;包括诺华品牌)。在短期内，我们预计此次收购将稀释回报率，然而，第一年的每股收益将保持中性，并进入高速增长的光学领域。JBCP的长期增长动力仍然保持不变:1)传统品牌的地域扩张;2)MR生产率的提高;3)收购组合的扩大;4)新产品和疗法的推出;5)合同制造业务的兴起;6)FCF生成的改善。我们的FY24/25E每股收益大致保持不变。我们预计每股收益复合年增长率在23-26财年为29%。
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在CMP，该股经ESOP和摊销费用调整后的fy26市盈率为27倍。我们维持“买入”评级，修订后的目标价格为1800卢比/股(之前为1675卢比)，估值为30倍经员工持股和摊销费用调整后的fy26每股收益。
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J.B.化学与制药- 23 - 12 - 2023 - prabhu
